一個月前重返債市，馬上又要登陸股市。從熱衷鋼貿(mào)、追逐規(guī)模、光芒四射的“500強”，到泡沫破裂、債務(wù)壓身、瀕臨崩潰的“特困戶”，再到回歸初心、咬牙還債、重振形象的“勵志哥”，在中國鐵物集團這家百年老店身上，過去幾年的跌宕起伏，既荒誕，又驚險，更有絕處逢生的奇跡和痛定思痛的蛻變。

　　在“一汽夏利”即將更名為“中國鐵物”之際，中國證券報記者走進鐵物，聽那場債務(wù)危機的親歷者們，還原那一幕幕“妙手回春”的驚險畫面。

　　風波歷歷在目

　　事隔經(jīng)年，談及2016年4月那份公告，現(xiàn)任中國鐵路物資集團有限公司總經(jīng)理、時任集團總會計師廖家生仍歷歷在目。

　　2016年4月11日，上午8時許，中鐵物總控股股份有限公司（物總控股；時名：中國鐵路物資股份有限公司）發(fā)布公告，主要透露兩點：公司正對下一步改革脫困措施及債務(wù)償付安排等重大事項進行論證；按照銀行間市場交易商協(xié)會的有關(guān)規(guī)定，申請公司相關(guān)債務(wù)融資工具于當天上午開始暫停交易。

　　這則簡短公告，所迸發(fā)出的巨大能量讓鐵物集團的所有當事者們始料不及。僅一級市場，當月取消發(fā)行的信用債就超千億元。與四年多后永煤事件相比，有過之而無不及。

　　說起這份公告，廖家生透露，2016年4月上旬，銀監(jiān)會把19家債權(quán)銀行召集到一塊開溝通會，征求鐵物實施債務(wù)重組的意見。在參加這次溝通會的銀行中，部分也是債券持有人，所以發(fā)了停牌公告。“本來那次會上，所有參會銀行都表態(tài)支持鐵物債務(wù)重組。”他補充道。

　　據(jù)了解，截至2015年12月31日，中國鐵物集團總資產(chǎn)451.38億元，總負債549.87億元，凈資產(chǎn)為-98.49億元，已嚴重資不抵債，啟動重組為的正是化解危機。

　　計劃趕不上變化?！氨緛硐虢馕C，結(jié)果危機了；本來想重組，結(jié)果要保命了?！睍r至今日，從現(xiàn)任中國鐵物集團總會計師、時任集團財務(wù)部部長趙保輝的話中，仍能感受到那份公告以及那場風波帶來的震動。

　　首要是保命

　　“債券持有人天天來堵門，要說法，門快被擠爆了。”廖家生回想起債務(wù)危機爆發(fā)后的場景說，大家壓力非常大?！袄项I(lǐng)導馬正武愁快到期的68億元債券怎么辦，愁得滿嘴長泡。”中國鐵物股份總經(jīng)理、時任集團總裁助理杜波回憶。

　　2016年4月29日，國資委決定由中國誠通控股集團有限公司（下稱“中國誠通”）對中國鐵物集團實施托管，并成立中國鐵物管委會。

　　中國誠通介入后，公募債保兌付工作緊急啟動。中國誠通董事長朱碧新稱，在當時，中國誠通在央企里是一個比較弱的企業(yè)，在鐵物危機剛發(fā)生的時候，第一筆6個億的資金就是中國誠通出的，可以說是拿出了“壓箱底的錢”。

　　廖家生說，中國誠通不是簡單地給予資金支持，還給策略、給思路。

　　中國證券報記者拿到的一份資料顯示，2016年5月11日，中國鐵物管委會在這天開了一次會，審議通過關(guān)于北京麗澤項目、成都二仙橋項目等重要項目盤活計劃的議案。連同當天國資委召開的“中國鐵物債務(wù)清理會議”，對后來68億元債券兌付起到關(guān)鍵性作用。

　　5月10日，物總控股公告，“15鐵物資SCP004”將于5月17日如期兌付。

　　“后來，物總控股68億元公開債券都按期兌付了?！绷渭疑鷱娬{(diào)，“本金和利息，一分錢沒少?！?/p>

　　步步驚心

　　“公司緊急抽調(diào)營運資金4個億，加上中國誠通給的6個億委貸資金，湊齊10個億，把5月17日到期的第一筆超短融兌上了?！壁w保輝回憶當時償債細節(jié)時說，第二筆債券是在6月到期，也是10個億，主要靠清欠清收。

　　“在國資委出面協(xié)調(diào)下，我們收回近11億元應收款?！壁w保輝透露，2016年5月11日召開的那次國資委會議，要求參會央企盡快償還對鐵物的有關(guān)欠款。

　　更大麻煩在后頭?！?月、6月、7月、8月，每個月都有債券到期，7月最集中，共3筆。償債的大頭來自盤活土地資產(chǎn)?！彼f，當時談了兩宗地解決了68億元，其中一個是麗澤項目，盤活40億元?！耙患疑鲜蟹科蟆恿吮P’，趕在6月30日把錢給了”。

　　2016年8月13日，物總控股如期兌付到期20億元“13鐵物資MTN002”。至此，68億元公募債全部到期并兌付。

　　“步步驚心。”廖家生提及兩段未曾披露的插曲?！熬驮谵D(zhuǎn)讓麗澤項目簽約的前幾天，一家債權(quán)銀行把我們起訴了，麗澤項目資產(chǎn)被凍結(jié)，交易橫生變數(shù)。更讓人上火的是，同樣的情況在盤活成都泰博項目時又一次發(fā)生?！?/p>

　　關(guān)鍵時刻，中國誠通再次發(fā)揮了關(guān)鍵作用?！爱敃r中國鐵物資產(chǎn)被凍結(jié)，資產(chǎn)賣不了，中國誠通大膽給予兜底，為鐵物‘解開了手腳’，保證鐵物資產(chǎn)實現(xiàn)了比較高的市場價值?！敝毂绦抡f。

　　土地資產(chǎn)成功盤活并順利處置，解決了鐵物“保命”這道大難題。趙保輝說，這68億元公募債券集中兌付一環(huán)扣一環(huán)，是危機化解過程中最難啃的“骨頭”。

　　打通“堵點”

　　化解68億元公募債兌付危機，也僅僅是中國鐵物改革脫困長征路的第一步。在廖家生看來，前面公募債兌付是用剛兌換時間，接下來推進的債務(wù)重組則是用時間換空間。

　　“用了4個月，談成了?！绷渭疑貞?，2016年9月，重組談判正式開始，到2017年1月就與全部債權(quán)人達成“本金安全+部分還債+留債展期+利率優(yōu)惠+債轉(zhuǎn)股選擇權(quán)”，外加第三方戰(zhàn)略合作的一攬子債務(wù)重組協(xié)議。

　　國資委等部門有關(guān)領(lǐng)導曾評價，中國鐵物債務(wù)重組按照“市場化、法治化”的原則，實現(xiàn)了企業(yè)、銀行、債券持有人等利益相關(guān)方合作共贏，對市場化債務(wù)重組具有積極示范作用。

　　提及100億元私募債重組，中國鐵物集團副總經(jīng)理徐增堂說，這是國內(nèi)首例。

　　這個“首例”來得不易。對于后面的債務(wù)重組，鐵物堅持“同債同權(quán)”。但要想讓債務(wù)重組協(xié)議達成，必須所有債權(quán)人同意。趙保輝介紹，當初3筆私募債共100億元，涉及22家持有人，有部分是非銀機構(gòu)持有人，“卡在這里了”。

　　看到這個“堵點”，經(jīng)驗豐富的長城資產(chǎn)支了一招，出面收了10余家機構(gòu)持有的17.6億元私募債?！斑@樣降低了債務(wù)重組溝通成本，在確保債務(wù)重組方案通過的同時，取得債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的優(yōu)先權(quán)，也為長城資產(chǎn)未來參與中國鐵物的債轉(zhuǎn)股做了鋪墊?！遍L城資產(chǎn)總裁周禮耀說。為提振債權(quán)人信心，中國長城資產(chǎn)還作出分階段為鐵物提供100億元償債資金支持的承諾。

　　記者了解到，2016年12月20日，中國長城資產(chǎn)完成對17.6億元私募債收購。當月22日，私募債持有人基本就重組方案取得一致，為全面達成協(xié)議掃清了障礙。

　　創(chuàng)新債轉(zhuǎn)股

　　2018年，實施債轉(zhuǎn)股成為下一個關(guān)鍵節(jié)點。廖家生介紹，2018年12月，鐵物以中鐵物晟科技發(fā)展有限公司為平臺，與長城資產(chǎn)、國有結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、工銀投資和農(nóng)銀投資等7家投資機構(gòu)簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議，轉(zhuǎn)股金額70.5億元。

　　2018年底至2019年初，三筆私募債相繼到期，是2016年后鐵物的又一個償債高峰期。通過實施債轉(zhuǎn)股，既解決了償債資金來源，又增加了權(quán)益，降低了負債率。

　　“別的企業(yè)做債轉(zhuǎn)股，多數(shù)是直接轉(zhuǎn)股還債。”廖家生介紹，鐵物選擇的方式則是組平臺賣股還債。具體說，鐵物歸集優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成立上市平臺公司中鐵物晟，中國鐵物集團再向7家投資機構(gòu)按市場化原則轉(zhuǎn)讓持有的中鐵物晟66%股權(quán)，債轉(zhuǎn)股金額共計70.5億元，專項用于償還重組債務(wù)。

　　“債轉(zhuǎn)股投資者也并非都是鐵物債權(quán)人，70.5億里面有不少是‘新錢’?！彼a充說。

　　2019年1月，物總控股提前償還最后一筆私募債，至此168億元債券全部償付完成，標志著公司債務(wù)問題基本化解。

　　2021年1月8日，重組后的一汽夏利將以中國鐵物的全新形象在深交所亮相。在這之前不久，中國鐵物集團順利重返債市，完成信用修復。

　　從2012年鋼貿(mào)事件爆發(fā)，到2016年面臨生死存亡，再到2020年重返債市，2021年擁抱股市，實現(xiàn)浴火重生。周禮耀認為，鐵物能起死回生，重組方案很關(guān)鍵，更關(guān)鍵的是，主業(yè)穩(wěn)固，團隊積極自救，愿意斷臂求生。

　　“化解債務(wù)危機、盤活資產(chǎn)清欠清收、深化內(nèi)部改革、回歸主責主業(yè)、夯實管理基礎(chǔ)、強化黨的建設(shè)?！毙煸鎏每偨Y(jié)，是這六根繩扭成一股繩，把鐵物從懸崖邊拉了回來。

　　廖家生告訴記者，面對極端困難，中國鐵物沒有“等靠要”，走了一條自我革命、自力更生的脫困改革路。