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發(fā)布日期: 2021-01-12 新聞來源: 中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) 1月12日
從引爆危機(jī)到重返債市、登陸股市,央企中國(guó)鐵物用四年多時(shí)間完成一次極其艱難的企業(yè)信用修復(fù)實(shí)踐。其可貴之處,不止是涅槃重生的不易,更在于困境中對(duì)企業(yè)信用的堅(jiān)守,這在打破剛兌的當(dāng)下,無疑具有現(xiàn)實(shí)意義和深刻啟示。分析人士指出,打破剛兌不等于可以不守信用,守護(hù)信用與打破剛兌不沖突、不矛盾。在打破剛兌環(huán)境中,企業(yè)更應(yīng)珍視信譽(yù),堅(jiān)守誠(chéng)信,不逃廢債。
違約并不可怕,無論從市場(chǎng)發(fā)展客觀規(guī)律還是國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看,違約都是債券市場(chǎng)逐步成熟過程中難以避免的現(xiàn)象。有序的債券違約有利于完善信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制,加快市場(chǎng)出清,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,打破剛性兌付。
然而,打破剛兌不等于放任違約,更不等于縱容不守信用,要正確看待守信用與破剛兌的關(guān)系,防止事情從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端。一方面,若債券違約大面積爆發(fā),會(huì)打擊金融市場(chǎng)信心,影響債券市場(chǎng)發(fā)揮正常融資功能;另一方面,若逃廢債務(wù)等惡意違約大量出現(xiàn),則會(huì)動(dòng)搖金融市場(chǎng)基礎(chǔ),影響金融市場(chǎng)發(fā)揮正常定價(jià)功能。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,近期發(fā)生的部分違約事件之所以造成市場(chǎng)震動(dòng),一定程度上可能源于個(gè)別發(fā)行人對(duì)信用環(huán)境的破壞。
信用是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)首先是信用經(jīng)濟(jì),經(jīng)濟(jì)主體不守信用、誠(chéng)信缺失將嚴(yán)重阻礙社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
一旦信用喪失,要恢復(fù)信用可能要付出加倍的成本。這一點(diǎn)在債券市場(chǎng)過往違約案例中有很好體現(xiàn)。研究發(fā)現(xiàn),超預(yù)期違約對(duì)地區(qū)融資的抑制十分顯著。以往發(fā)生過超預(yù)期國(guó)企違約案例的地區(qū),大多面臨融資環(huán)境惡化、融資成本上升,致使融資收縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。
守信用的好處更不應(yīng)被忽視。信用是企業(yè)的品牌價(jià)值和無形資產(chǎn)的主要構(gòu)成部分,良好的信用可以幫助企業(yè)發(fā)展壯大,甚至可以使企業(yè)從危機(jī)中起死回生。2016年,已連續(xù)虧損、資不抵債的中國(guó)鐵物宣布百億元存續(xù)債券停牌,震動(dòng)債券市場(chǎng)。不過,在危機(jī)應(yīng)對(duì)與改革脫困過程中,中國(guó)鐵物努力維護(hù)公司信用,確保債務(wù)不違約,開展市場(chǎng)化債務(wù)重組,保障本金安全、利息正常支付,重組完成后嚴(yán)格履行重組協(xié)議,甚至提前償還債務(wù)。正因如此,中國(guó)鐵物得以較快恢復(fù)銀行授信,逐漸走出債務(wù)困境,并于2020年年底重返債市,基本完成企業(yè)信用修復(fù)。
當(dāng)下既要打破剛性兌付,也要珍惜信用、守護(hù)信用,正確處理兩者關(guān)系的關(guān)鍵,是遵循市場(chǎng)化、法治化原則開展應(yīng)對(duì)和處置,全力履約,不逃廢債務(wù)。
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